Compulsório do BC e a Bovespa

Como citou recentemente a MP Advisors, "nada mais frustrante para o amante do futebol do que o jogo que acaba sem gol, ou seja, um 0x0 que frustra a todos". A Bovespa, em 2010, terminou com um resultado de apenas +1% no ano. O Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro cresceu quase 8%. Como entender isto? As ações antecipam ou tentam antecipar o futuro? Lembrando que em 2009, a Bovespa teve um fluxo de recursos dos investidores para o mercado de ações brasileiro positivo em R$ 13 bilhões, sendo as negociações diretas da ordem de R$ 11 bilhões.

No primeiro semestre de 2009, o Ibovespa subiu 37%. As ofertas primárias e secundárias registradas na Comissão de Valores Mobiliários (CVM), no primeiro semestre de 2009, foram de R$ 25,7 bilhões, sendo R$ 11,3 bilhões em ações, R$ 4,7 bilhões em cotas de Fundos de Investimento em Direto Creditório (FIDCs) e Fundos de Investimentos em Participação (FIPs) e R$ 4,7 bilhões em debêntures. Os ganhos da Bovespa estiveram entre os mais expressivos do mundo, com alta acumulada de 58,5% - perdendo apenas para Índia, que avançou 60,2%.

Se houver consistência do resultado de 2010, em 2011 as previsões são incertas. Recentemente, o Banco Central instituiu um compulsório sobre a posição de câmbio vendido, mais uma vez com a intenção de melhorar nossas exportações. Essa é a posição que cada banco, autorizado a operar em câmbio, mantém em moeda estrangeira após todas as negociações efetuadas diariamente, como exportações, importações, saídas e ingressos financeiros.

No caso, a posição de câmbio vendida é o resultado da totalidade de vendas maior que o total de compras e caracteriza também uma aposta de queda do dólar ante o real. A medida do BC aumentará o recolhimento sobre o valor da posição de câmbio vendida para 60%, valor 50% maior que o anterior. Dessa forma, o governo tenta gerar uma alta no dólar, mas afunilando o seu alcance ao valor que exceder US$ 3 bilhões ou o patrimônio de referência, o que acontecer primeiro.

Porém, não devemos esquecer que o Federal Reserve (FED) está esverdeando o mundo com uma enxurrada de dólares. Vislumbrando os efeitos na Bovespa, talvez a grande oportunidade sejam as ações produtoras de commodities, que tiveram baixa performance no Brasil em 2010. Contudo, o índice Ibovespa é dominado pelas empresas estatais, que são geridas pelo Governo. Se haverá mudanças para um melhor patamar de governança corporativa por parte delas, o tempo dirá.

No campo do comércio de insumos básicos, no exterior, a comemoração é grande. Na Europa de 2010, o algodão teve um desempenho maravilhoso, com valorização de 106,5%. A prata registrou 83,3% e o café, 74,2%. Já o petróleo apresentou uma apreciação de 4,8%, tolerável, mas com um barril em torno de US$ 90. Claro que também existiram baixas, como o cacau que se desvalorizou em 17%. No entanto, o aumento é positivo para o produtor de commodities, ativos cotados na moeda dos EUA. Por outro lado, o consumidor percebe uma reação inversa, até com o perigo de uma possível estagflação.

. Por: Jairo da Rocha Soares, sócio-diretor da divisão de auditoria da Crowe Horwath RCS