Focus: mercado projeta alta menor da Selic em 2013

Segundo a última pesquisa Focus, a mediana das expectativas para o IPCA em 2012 se manteve em 5,29%. Para 2013, a mediana do mercado permanece apontando inflação acima do centro da meta, em 5,0%.

Já a mediana das expectativas das Instituições Top 5 de médio prazo para o IPCA 2012 recuou de 5,41% para 5,37%.

A mediana suavizada das projeções para o IPCA nos próximos 12 meses continuou estável (em 5,30%) nesta última leitura do Focus. Em contrapartida, caíram ligeiramente as projeções do IGP-DI (de 4,97% para 4,96%) e do IGP-M (de 5,00% para 4,97%).

A mediana das expectativas para o crescimento do PIB recuou para 2011 (de 2,85% para 2,84%), mas permaneceu estável em 3,30% para 2012. Para o PIB de 2013 a mediana das projeções também recuou, passando de 4,20% para 4,10%. Já as projeções para o crescimento da Produção Industrial recuaram para 2012 (de 2,79% para 2,70%), mas se mantiveram estáveis em 4,0% para 2013.

Destaque novamente para a mudança na avaliação acerca dos próximos passos da política monetária. O cenário de que a Selic será reduzida para 9,50% foi mantido, com a mediana do mercado apontando para dois cortes consecutivos de 50 p.b. em março e abril. O destaque, no entanto, foi novamente a mudança nas projeções para a taxa básica em 2013 – o mercado passou a considerar que a Selic subirá menos (até 10,50%), frente às sinalizações recentes de que este BC parece mais propenso a utilizar instrumentos alternativos à taxa de juros (como os compulsórios e as macroprudenciais) para controlar a demanda.

De fato o BC tem sido cada vez mais claro quanto ao seu objetivo de, se não “garantir”, ao menos propiciar a convergência do juro real brasileiro em direção à média internacional. A condição para que isso ocorra (diversas vezes sinalizada pela autoridade monetária) é o cumprimento estrito da meta de superávit primário – que precisa da colaboração da política fiscal na forma de um contingenciamento do orçamento em torno de R$ 60 bilhões.

Na semana passada circularam rumores de que o governo anunciaria um contingenciamento de R$ 50 bilhões. A confirmação deste número, a LCA avalia, seria um balde de água fria nos planos do BC de levar a Selic para um dígito.

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