Focus: projeções de câmbio e inflação em 2012 são ajustadas para cima

Segundo a pesquisa Focus, a expectativa mediana para o IPCA de 2012 avançou de 5,27% para 5,28% na semana passada. A projeção mediana para 2013 se manteve em 5,50%.

A projeção mediana para 2012 das instituições Top 5 de curto prazo recuou de 5,30% para 5,19%, ao passo que a projeção mediana do grupo Top 5 de médio prazo permaneceu em 5,30%.

A mediana suavizada das projeções para o IPCA nos próximos 12 meses avançou uma vez mais, passando de 5,37% para 5,41% nesta última leitura do Focus. Foi a 5ª semana consecutiva de alta. Já as projeções para os IGPs tiveram movimentos opostos: a mediana do IGP-DI recuou de 5,31% para 5,29%, enquanto que a do IGP-M subiu de 5,32% para 5,33%.

A mediana das expectativas para o crescimento do PIB recuou para 2012 (de 3,30% para 3,23%), mas subiu para 2013 (de 4,20% para 4,29%). Já as projeções para a produção industrial se mantiveram estáveis para 2012 (em 2,03%) e recuaram de 4,05% para 4,00% para 2013.

A mediana das projeções para a taxa de câmbio subiu de R$ 1,75 para R$ 1,76 para 2012, mas continuou em R$ 1,80 para 2013. Embora a taxa de câmbio tenha avançado rapidamente desde o início de fevereiro (se mantendo acima de R$ 1,80), a LCA avalia que há fundamentos fortes o bastante para devolver o Real a uma trajetória de apreciação ao longo deste ano. A LCA destaca que i) a liquidez global segue abundante, ainda mais após a LTRO, ii) os riscos ao sistema financeiro americano vindos da Europa permanecem no radar do FOMC, o que deve levar à manutenção das atuais condições de liquidez e iii) a China possui um amplo arsenal para estimular a atividade no caso de indícios que apontem para um “hard landing”.

Ademais, a LCA não prevê que o governo vá além do arsenal que tem utilizado até agora. Medidas mais drásticas, como quarentena, comprometeriam sobremaneira o financiamento do déficit externo brasileiro.

Por conta destes fatores, a LCA avalia que a taxa de câmbio doméstica irá retornar para R$ 1,70 no final de 2012.

No tocante aos próximos passos da política monetária, o mercado projeta mais um corte de 75 pb do juro básico. A expectativa mediana indica que a taxa Selic deverá recuar para 9,00% no encerramento deste ano. Para 2013, a expectativa mediana é que o BC terá que tornar a subir o juro básico em 100 p.b., para 10,00%. As projeções mensais apontam para mais um corte derradeiro de 75 p.b. na próxima reunião de abril e, a partir do início de 2013, um ajuste gradual da taxa básica, com uma sequência de quatro elevações de 25 p.b. (até 10,00% em jun/13).

Após a ata da reunião do Copom de março, que praticamente anunciou que a Selic cairá para 9,0% ao ano, a LCA incorpora em seu cenário a hipótese de que o Copom aplicará novo corte de 75 pontos na próxima reunião, mantendo a Selic em 9,0% por período prolongado.

A LCA avalia que não há motivo para uma diminuição do ritmo de afrouxamento monetário, por exemplo, adotando cortes sucessivos de 50 pontos e 25 pontos. Isso porque os números mais recentes de atividade têm denunciado que a recuperação observada no último bimestre de 2011 não se sustentou no início deste ano.

Na indústria, o enfraquecimento da demanda segue evitando o esforço de recomposição dos estoques. O mercado de trabalho, por sua vez, persegue tendência de franco esfriamento, assim como mostrado nas últimas leituras do CAGED – a despeito de a taxa de desemprego permanecer em nível historicamente baixo. Já os números correntes de inflação têm indicado evolução bem mais comportada – como atestam a desaceleração do índice geral e das principais medidas de tendência do IPCA (e IPCA-15).

Portanto, a LCA avalia que esse quadro de desempenho anêmico da atividade doméstica não deverá se alterar substancialmente até a próxima reunião do Copom, o que sugere que o BC deverá manter sua avaliação de que o ajuste monetário em curso, conquanto não deva ser ampliado, deverá ser implementado de maneira mais rápida.

Perfil-Presente no mercado há 16 anos, a LCA é uma das mais respeitadas e atuantes consultorias econômicas do país. Com uma equipe de mais de 70 especialistas em economia, conta com ampla experiência em inteligência de mercados, economia do direito, investimentos e finanças corporativas, análises macroeconômicas e políticas. Além da expressiva atuação nacional, hoje a LCA atende clientes internacionais e já exportou sua tecnologia e produtos para mais de dez países da Europa, Américas e Ásia.

Entre os clientes da LCA estão empresas líderes de bens de consumo e de produção, players de destaque nos serviços e no varejo, os principais escritórios de advocacia, bancos, instituições financeiras e grandes investidores em infraestrutura.