Klabin organiza estratégia na busca pelo melhor mix, apesar da queda nas margens

No 2T12, o volume de vendas total recuou 1,1% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente em função da queda nas de Kraftliner no mercado externo (-13,8%), e de Papelão Ondulado no mercado interno (-3,1%), -faturamento observado pelos analista do BB Investimetnos. No entanto, as vendas totais de Cartões Revestidos avançaram 3,8% no mesmo comparativo, atingindo um volume de 165 mil toneladas, e fazendo com que o faturamento da companhia encerrasse 8,8% superior ao do 2T11. Já em relação ao trimestre anterior, o volume de vendas avançou 2,4%, especialmente nas de Kraftliner e Caixas de P.O. no mercado interno (+18,8% e +5,9% respectivamente), resultando em um faturamento 6,3% superior. Esse desempenho em Kraftliner faz parte da estratégica da companhia em melhorar o mix, buscando a preservação de suas margens diante de um cenário externo mais fraco para esse segmento. A desvalorização cambial também ajudou a impulsionar os resultados, já que o cenário de preços se manteve instável no período.

Custos e Despesas Operacionais. Em função do esforço que a Klabin tem realizado na redução de custos, o CPV no 2T12 recuou 2,2% no comparativo A/A, assim como o Custo Caixa, que também declinou na mesma proporção excluindo-se os efeitos com as paradas para manutenção nas unidades Monte Alegre e Otacílio Costa. As despesas com vendas avançaram 25,9% no mesmo comparativo, em função do aumento de frete e de um gasto não recorrente de PDD no período. Com isso, a Klabin encerrou o 2T12 com um Ebitda de R$ 281 milhões, valor 47,7% superior ao 2T11 e 9,7% menor quando comparado ao trimestre anterior.

Endividamento e Resultado Financeiro. Como 75% das dívidas da companhia são denominadas em moeda estrangeira, a desvalorização cambial aumentou o endividamento bruto da empresa em 12,8%. No entanto, a relação Dívida Líquida/Ebitda permanece em um patamar confortável de 2,5x, apesar de ter ficado 0,2x acima do registrado no 1T12. Já o resultado financeiro foi negativo em R$ 469 milhões, principalmente devido à variação cambial líquida negativa de R$ 412 milhões com a apreciação do dólar, resultando em um Prejuízo Líquido de R$ 184 milhões.

Considerações. Conforme a própria companhia citou em seu relatório, a melhora nos volumes vendidos foi sazonal, porém o mercado doméstico ainda não apresentou sinais consistentes de melhora. Acreditamos que nos próximos trimestres não devemos observar uma evolução considerável em volume e, desse modo, um melhor ou pior resultado dependerá do movimento de preço e câmbio. A estratégia da Klabin em direcionar as vendas de acordo com o comportamento dos mercados continua positiva, a nosso ver, pois tende a preservar as margens de rentabilidade diante do ambiente econômico instável.