M. Dias Branco: crescimento contínuo sem abrir mão de margens

Os números da M. Dias Branco no 2T12 vieram a confirmar nossa visão de que a companhia segue tendo sucesso em sua estratégia de expansão. A receita líquida atingiu novo patamar recorde, com R$ 877,7 milhões no trimestre (+21,5% A/A) e destaque para os segmentos de margarinas e gorduras (+21,8% A/A), além de snacks e bolos, produtos novos no portfólio da empresa após a aquisição da Estrela (+25,5% T/T), revela o analista analista Henrique Koch - CNPI.

Repasses de custos garantem boas margens. A margem bruta da companhia no trimestre foi de 41,7%, 5,0 p.p maior A/A, resultado da capacidade de repassar os custos mais altos de algumas matérias-primas como o óleo vegetal no período. Os preços médios do trigo adquirido pela M. Dias Branco apresentaram alguma redução no 2T12, enquanto os custos com mão-de-obra cresceram em função de reajustes por acordos coletivos.

Despesas operacionais mais representativas, porém com impacto reduzido no Ebitda. As aquisições recentes ainda seguem impulsionando as despesas da M. Dias Branco, especialmente as relacionadas ao incremento das estruturas administrativa e comercial, além da natural expansão dos volumes comercializados no trimestre. As despesas operacionais cresceram 29,2% A/A e totalizaram R$ 221,5 milhões no 2T12. O Ebitda ficou em R$ 163,1 milhões, com margem de 18,6% (+3,5 p.p. A/A). Na última linha da DRE, o lucro líquido foi de R$ 116,5 milhões (+41,2% A/A) e margem de 13,3% (+1,9 p.p. A/A). Crescimento de market share. De acordo com dados da AC NIELSEN para os meses de maio e junho, a M. Dias Branco teve nova expansão em sua participação de mercado. O market share ficou em 26,1% (+1,8 p.p. A/A) para biscoitos e 25,4% (+1,1 p.p. A/A.) para massas, mais um reflexo da consolidação de sua posição de liderança.

Investimentos e endividamento -Os investimentos somaram R$ 25,9 milhões no 2T12 (expansão/manutenção). Além desse montante, mais R$ 90,0 milhões foram destinados à aquisição do Moinho Santa Lúcia, em linha com a estratégia de crescimento da M. Dias Branco. O endividamento líquido da companhia fechou o trimestre em R$ 528,2 milhões, crescimento de 82,0% A/A, já esperado com a sequência de aquisições observada ao longo dos últimos 12 meses. A relação Dívida Líquida / Ebitda, entretanto, ficou em 0,9x, posição bastante confortável.