CSN: resultado neutro sem grandes surpresas no 2T12, analisa BB Investimentos

“Sem avanço no volume de vendas em siderurgia (ex-SWT). No 2T12, a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), reportou um volume de vendas de aço 6,8% superior ao do trimestre anterior, devido à consolidação integral do resultado da SWT (subsidiária na Alemanha), que refletiu em um maior volume vendido no mercado externo. Como as vendas destinadas ao mercado interno ficaram estáveis, a receita total do segmento acabou avançando 10,5% T/T. Já o CPV de siderurgia avançou 11,4% em relação ao 1T12, fazendo com que a margem bruta do segmento recuasse 0,6 p.p., para 15,8%”, apontam os analistas do BB Investimentos.

Fraco desempenho em Mineração -As vendas de minério de ferro recuaram 9,0% em relação ao 1T12, sinalizando que a companhia ainda sentiu os efeitos do excesso de chuvas enfrentadas no início do ano, que acabou afetando sua produção. No entanto, a desvalorização cambial e o aumento no preço médio praticado fizeram com que a receita do segmento avançasse 4,5% sobre o trimestre anterior. Como o CPV avançou na mesma linha da receita, a margem bruta encerrou o período em 53,2%.

Despesas operacionais -As despesas com SG&A elevaram-se em 3,8% sobre o 1T12, somando R$ 327 milhões. No entanto, a reclassificação contábil dos investimentos nas ações da Usiminas gerou um resultado negativo de R$ 2.283 milhões na conta “Outros Operacionais”, e o consequente prejuízo operacional de R$ 1.453 milhões. Por se tratar de uma prática contábil, esse valor não afetou a geração de caixa medida pelo Ebitda, que encerrou o trimestre em R$ 1.120 milhões, leve incremento de 0,6% sobre o trimestre anterior.

Resultado financeiro e lucro líquido -No 2T12, o resultado financeiro da companhia foi negativo em R$ 318 milhões, volume 49,4% inferior ao 1T11, basicamente em função dos maiores ganhos com variações monetárias e cambiais no valor de R$ 269 milhões. Com isso, a CSN encerrou o trimestre com prejuízo líquido de R$ 1.048 milhões, versus lucro de R$ 92,6 milhões no 1T12.

Considerações -”A CSN apresentou um resultado neutro, sem nenhuma evolução operacional significativa no período. Segundo a companhia, em teleconferência com analistas realizada nesta data, a prioridade agora é recuperar o market share no mercado interno perdido para os produtos importados, já que o foco das vendas dos produtos siderúrgicos continuará sendo o Brasil. Apesar da sinalização de aumento de preços ter sido anunciada no 1T12, a companhia afirmou que não estuda qualquer movimento nesse sentido para os próximos meses. Como a CSN continua bastante capitalizada, acreditamos que possíveis movimentos de aquisições possam ocorrer nos próximos trimestres, apesar do atual nível de alavancagem começar a preocupar”, ressaltam os analistas do BBI.