Braskem: BB Investimentos faz revisão de preço e faz projeções para 2013

“Atualizamos nossas projeções, preço-alvo e rating da Braskem para o final de 2013. Nosso rating é outperform e o preço-alvo para BRKM5 de R$ 19,00, upside de 48,4% considerando o fechamento de 30/08/12. Em nosso modelo de DCF assumimos as seguintes premissas: taxa livre de risco de 4% ao longo do período, prêmio de risco de 6,4%, custo ponderado médio de capital de 11,7% e crescimento nominal de 6% da companhia. Todas as taxas são médias geométricas do período de projeção. Para o final de 2013, acreditamos que a companhia apresentará os seguintes indicadores de rentabilidade: ROA de 2,8% (0,4% - 2012E), ROE de 11,8% (1,9% - 2012E), margem bruta de 12,1% (11,2% - 2012E), margem Ebitda de 11,7% (12,8% - 2012E) e margem líquida de 3,4% (0,5% - 2012E). Os múltiplos projetados para 2013 são: EV/Ebtida de 6,3x, Dívida Líquida/ Ebtida de 3,1x, P/E de 11,1x e P/BV de 1,4x”, observa os analistas da BB Investimentos, Nataniel Cezimbra (CNPI), Andréa Aznar e Carolina Flesch..

Investimentos: o Projeto México - Etileno XXI é uma parceria da Braskem (65%) com o grupo mexicano Idesa (35%) que contempla a produção de polietileno e eteno a partir de etano adquirido a um custo competitivo. Para tanto já foi firmado um contrato com a PEMEX -Gás, para o fornecimento de 66.000 barris/dia de etano pelo período de 20 anos, utilizando o gás Mont Belvieu como preço de referência.

O investimento fixo total estimado para o projeto é de US$ 3 bilhões com financiamento na modalidade project finance (70% dívida e 30% equity). Até o momento, já foram realizados investimentos de R$ 260 milhões nesse projeto, sendo que R$ 34 milhões aconteceram em 2012.

Os próximos passos para o projeto, cujo início de operação está previsto para o 1º semestre de 2015,são: finalização da engenharia de detalhamento,aquisição dos equipamentos de longo prazo ainda faltantes para o complexo, mobilização da construção civil e início da comercialização de produtos para clientes mexicanos (pré-marketing).

A Braskem também está desenvolvendo um projeto para produção de polipropileno verde. O projeto,que prevê um investimento de US$ 100 milhões e será instalado no Brasil,ainda precisa ser aprovado pelo Conselho de Administração da companhia. O início estimado de operação é o 2º semestre de 2013.

Com o objetivo de contribuir com o abastecimento da demanda brasileira por resinas termoplásticas que vem aumentando nos últimos anos, a Braskem está avaliando sua participação no Complexo Petroquímico do Rio de Janeiro (Comperj). A definição sobre o desenvolvimento e implantação do projeto deverá ser definida pela companhia em 2013, devendo passar para apreciação pelo Conselho de Administração somente em 2014.

A Braskem possui também projetos em estágios menos avançados no Peru e Venezuela.

.O quadro abaixo apresenta um resumo dos projetos da companhia para os próximos anos, inclusive a adição de capacidade prevista.