Conta-corrente e reajustes de preços impactam positivamente o resultado, aponta os analistas do BB Investimentos

Destaques para o lucro líquido da Comgás no 3T12 foi de R$ 127,1 milhões, valor que representa incremento de 246% T/T e de 215% A/A. O Ebitda também registrou aumento, atingindo o montante de R$ 316,8 milhões (87,7% T/T). As margens bruta, Ebitda e líquida apresentaram incremento de 8,7 p.p., 9,2 p.p. e 6,1 p.p. respectivamente no 3T12 em relação ao 2T12.” O resultado da companhia foi positivamente impactado pelo aumento das receitas, advindo do maior volume vendido e do reajuste tarifário, ocorrido em maio, assim como pela redução dos custos de bens e serviços vendidos (-1,7% T/T)”, diz os analistas Nataniel Cezimbra (CNPI), Andréa Aznar e Carolina Flesch do BB Investimentos.

Segmentos. A expansão do segmento residencial continua sendo foco estratégico da companhia, que chegou a 871,9 mil medidores e 1.177 mil unidades domiciliares autônomas conectadas. O segmento apresentou crescimento de 11,9% T/T na venda de gás e de 1,9% T/T no número de medidores. Já o segmento industrial, o maior em termos de volume comercializado, respondendo por 70% da demanda da Comgás, apresentou crescimento de 2,5% T/T no consumo, demonstrando a retomada do volume demandado.

Endividamento. A empresa, que busca a expansão e a modernização da rede, duplicou suas dívidas de curto prazo no período de um ano (+103% A/A), chegando a R$ 854,5 milhões. A alavancagem financeira medida pela relação dívida líquida/Ebitda também aumentou, passando de 1,9x para 2,4x no mesmo período. O maior volume de amortização das dívidas ocorrerá no prazo de um ano, somando o montante de R$ 855 milhões. Em outubro, a Comgás assinou contrato de financiamento de longo prazo junto ao BNDES, no valor de R$ 1,1 bilhão, com o objetivo de suprir os investimentos previstos para o período entre os anos de 2012 e 2014.

Investimentos. A companhia investiu cerca de R$ 427 milhões desde o início do ano (+17% A/A), sendo que 70% desse volume foi aplicado na expansão de sua rede de distribuição. O objetivo é aumentar a capilaridade, atingir regiões ainda não atendidas e crescer através de novos projetos como o das cidades de Taboão da Serra e São João da Boa Vista.

Perspectivas-”Em nossa visão, a empresa, que apresentou um bom resultado no trimestre, continua com boas perspectivas para os próximos resultados, considerando uma provável recuperação da economia brasileira em 2013, além dos projetos da companhia para expansão de sua rede para regiões ainda não atendidas. Portanto, nossa recomendação para os papeis da Comgás é de underperform e o preço-alvo para CGAS3 é de R$ 52,00 e para CGAS5 é de R$ 57,00. A seguir apresentamos alguns números da companhia e, na sequência, a revisão de preço”, concluem os analistas.