Fibria: resultado estável, levemente impulsionado por variação cambial, aponta analistas do BB Investimentos

Vendas flat com maior preço médio.

No 3T12, as vendas da Fibria apresentaram um movimento estável T/T, com o leve aumento daquelas destinadas ao mercado externo sendo compensadas pelo menor volume vendido no mercado doméstico. No entanto, a desvalorização cambial fez com que o preço médio líquido em reais aumentasse em 4% no mesmo comparativo, resultando em um faturamento de R$ 1.556 milhões (+4%).” O aumento de 16% nos preços praticados no mercado interno se deve, segundo a companhia, a contratos previamente negociados com seus clientes e, portanto, menos afetados pela oscilação nos preços internacionais. Quando comparado ao mesmo período do ano passado, as receitas avançaram 16%, devido ao aumento de 13% no preço médio em Real, parcialmente compensado pela ausência do segmento de papel nos resultados|, diz Victor Penna (CNPI),analista do do BB Investimento .

Custo Caixa: em função do menor impacto das paradas programadas para manutenção nas Unidades Aracruz e Três lagoas ocorridas no 2T12, e dos menores gastos com madeira – menor raio médio e participação de terceiros – o Custo Caixa foi positivamente reduzido em 3% T/T. Já em relação ao mesmo período do ano passado, o foco da companhia na redução dos custos e as melhorias realizadas na planta da Aracruz refletiram em um incremento no Custo Caixa de apenas 2%, versus inflação de 5,3% no período.

Resultado Operacional. No 3T12 as despesas com vendas foram reduzidas em 6% em relação ao trimestre anterior, devido aos menores gastos com despesas portuárias, enquanto as despesas administrativas tiveram um incremento de 13% T/T, em virtude da elevação nos gastos com serviços de terceiros. Com isso, o Ebitda ajustado – que exclui principalmente a variação do valor justo dos ativos biológicos – totalizou R$ 573 milhões (+4% T/T), com margem de 36,8%. No comparativo anual, esse valor foi superior em 20,4%, mesmo considerando a ausência dos ativos de papel.

Resultado Financeiro. Como a grande maioria das dívidas da companhia é em moeda estrangeira, o menor impacto da valorização do Dólar no período resultou em uma menor despesa com variação cambial (-95%). Com isso, o prejuízo no 3T12 foi de R$ 212 milhões.

Endividamento - Com os recursos da oferta de ações, a Fibria anunciou no trimestre a recompra de parte do Eurobond 2020 no montante de US$ 514 milhões, reduzindo assim sua dívida bruta em 8% sobre o 2T12. Com isso, a posição de caixa da Fibria ficou em R$ 2.398 milhões, representando um índice de Dívida Líquida/Ebitda de 4,5x, versus os 4,7x registrados no 2T12. Em Dólar, esse índice atingiu 4,2x, abaixo dos 4,5x estabelecidos em cláusulas de covenants. Perspectivas. Consideramos o resultado da Fibria neutro, sem grandes oscilações em volume, mas que foi positivamente impulsionado pelo aumento no preço médio praticado em Reais com a desvalorização cambial. A companhia tem se mostrado bastante focada na redução de custos, assim como nos investimentos de capital. Em teleconferência realizada com analistas e investidores na data de hoje, o management da Fibria informou que não estão previstos novos investimentos em expansão de capacidade por enquanto, apenas em ganhos de eficiência operacional. Para o próximo trimestre, acreditamos na continuidade do ritmo de expansão na Ásia, assim como na recuperação da demanda no hemisfério norte, por questões sazonais, já que o segundo e o terceiro trimestre são usualmente mais fracos na região.