É preciso definir uma política monetária realista

Definitivamente o esforço governamental para reduzir juros e spreads é meritório e não se pode deixar de aplaudir a iniciativa. Igualmente devem ser vistos os esforços de combate à pobreza e de distribuição da renda. A empolgação exagerada nesses esforços, entretanto, desenha um quadro inflacionário novo e perigoso. O aumento de preços deriva de uma demanda que cresceu mais rapidamente que a oferta de bens e produtos. Impulsionaram a demanda, a alta dos salários e o apertado mercado de trabalho. Esse diagnóstico parece consensual, tanto que o câmbio tornou-se variável crítica para o controle da inflação.

O governo continuará determinadamente comprometido com a redução das desigualdades sociais e com a inclusão de novos brasileiros pobres na classe C, provocando pressões, que se renovarão ao longo do tempo, sobre nosso sistema de preços. Não há, portanto, como acreditar mais na meta de 4,5% ao ano. O Copom tergiversou e não percebeu que a meta já foi deslocada pelos fatos. Estará, nesse momento, minimamente, 0,5 ponto percentual acima da meta declarada. Isso foi a inspiração para que a taxa básica de juros permanecesse inalterada, deixando antever sua estabilidade por um período mais longo.

A bem da verdade esse negócio de 4,5% ao ano, com 2 pontos para baixo ou para cima, é uma piada de mau gosto. Se o limite inferior de 2% for pensado seriamente, estaríamos cogitando de problemas inerentes às economias desenvolvidas, mergulhadas em quadros de estagnação e desemprego. O Japão, com inflação na casa de 1% e receoso de deflação, sonha elevar a inflação para 2% ao ano.

Por outro lado, falar em 6,5% no atual ambiente internacional é admitir o descontrole dos preços. Esse intervalo está excessivamente grande, envolvendo polos opostos e muito distantes da realidade econômica atual.

O Copom já deveria ter tratado desse problema, evitando que a credibilidade do Bacen fosse posta em dúvida. Ao mesmo tempo estaria oferecendo aos investidores a previsibilidade por eles reclamada. Em outras palavras, o centro da meta precisa subir e as variações admitidas, como máxima e mínima, precisam ser reduzidas. Essa decisão apontaria para a possibilidade de um crescimento maior, mas com a inflação controlada dentro do contexto de países emergentes.

E, por fim, o Copom teria maior facilidade em explicar, e a população em compreender, a manutenção da taxa básica de juros, face ao desempenho futuro da atividade econômica e da inflação.

.Por: Celso Cláudio de Hildebrand e Grisi, presidente do Instituto Fractal de Pesquisa de Mercado.

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