Tecnisa no positivo: melhora no perfil da dívida, aponta BB Investimentos

Em linha com o desempenho do trimestre anterior, a Tecnisa apresentou bons números no 3T13, com destaque para a redução do endividamento corporativo (-19,5% T/T). “Além disso, o crescimento top line não ficou dependente do projeto Jardim das Perdizes, que respondeu por 14% da receita líquida, o que indica que a companhia tem conseguido capturar valor por meio de outros empreendimentos, o que afasta um pouco o risco de concentração”, disse Wesley Bernabé, analista do BB Investimentos.

Nível de distratos ainda incomoda- “Apesar de não representarem prejuízo financeiro direto, os distratos (R$ 131 milhões) ainda permaneceram acima da média histórica, de acordo com a companhia, o que influenciou o desempenho das vendas líquidas, cujo recuo foi de 17,1% A/A. No acumulado dos 9M13, o desempenho operacional da Tecnisa foi consistentemente superior ao do mesmo período do ano passado, com crescimento de 224% no VGV lançado e 73,7% nas vendas contratadas”, observou Bernabé .

Desempenho financeiro-”A receita líquida do 3T13 cresceu 46,7% A/A. No acumulado do ano, a receita total atingiu R$ 1,4 bilhões, aumento de 73,7% na mesma base de comparação. A companhia conseguiu manter a margem bruta em patamar superior aos 30%. Excluindo-se os efeitos dos encargos financeiros reconhecidos como custo dos imóveis, a margem bruta ajustada do 3T13 foi de 39,3%, o que avaliamos positivamente, principalmente considerando a tendência de convergência à margem bruta a apropriar (42,6%, +1,3 p.p. T/T)”, continuou o executivo.

Melhora no perfil da dívida-”A dívida líquida da Tecnisa ao final do 3T13 chegou a R$ 1,9 bilhão, elevação de 9,4% em relação ao fechamento do primeiro semestre. Muito embora tenha aumentado, o perfil do endividamento melhorou, com a redução de 19,5% das dívidas corporativas T/T. Isso acarretou na redução do custo médio da dívida, o que também consideramos positivo. Em teleconferência, a administração se mostrou confiante em avaliar que está próximo o ponto de inflexão para que a empresa passe a ser uma geradora de caixa”, frisou.

Perspectivas favoráveis- “Avaliamos o resultado da Tecnisa como positivo e com viés favorável para os próximos trimestres. Sustenta essa tese a expectativa de geração de caixa oriunda dos projetos previstos para serem entregues no decorrer do 4T13. A depender da data de efetivação dos repasses, acreditamos que a companhia passe a gerar caixa ainda em 2013, ou em uma abordagem mais conservadora, no início de 2014. Acompanharemos, contudo, a evolução do nível de distratos e seu potencial impacto negativo nos fluxos futuros de caixa e aumento dos estoques”, concluiu o analista.