CSN: desempenho na mineração e elevação de preço médio impulsionam resultado, aponta BB Investimentos

A CSN reportou um forte resultado no terceiro trimestre de 2013, com elevação das vendas de minério e aumento no preço médio tanto em siderurgia como em mineração. “Além disso, ressaltamos o crescimento dos custos e despesas proporcionalmente inferiores ao das vendas, o que resultou em um Ebitda total consolidado 50,8% superior T/T (maior nível desde o 3T11). A companhia continua com um elevado nível de endividamento, mas, em função do aumento no denominador, a relação dívida líquida/Ebitda ajustada recuou para 3,65x, de 3,92x. Nosso preço potencial para dezembro de 2014 é R$ 13,50 para a CSNA3, com recomendação Market Perform”, analisa Victor Penna, do BB Investimentos.

Aumento nos preços compensa queda nas vendas de siderurgia - “No terceiro trimestre de 2013 o volume de vendas de aço foi 3,5% inferior ao do trimestre anterior, com recuo tanto no mercado interno (-4,3%) como nas exportações (-3,5%). Isso se deve ao menor volume vendido de laminados a quente (-5,6%), laminados a frio (-5,2%) e zincados (-1,4%), levemente compensado pelo aumento no de folhas metálicas (3,1%). Com o aumento no preço médio praticado e a desvalorização cambial – que impulsiona ainda mais os preços no mercado externo – a receita líquida do segmento de siderurgia acabou avançando 1,6% sobre o 2T13, atingindo R$ 3,2 bilhões. Em relação ao mesmo período do ano passado, o aumento das vendas no mercado externo e o incremento da receita líquida unitária resultaram em uma receita para o segmento 9,6% superior”, continuou Penna.

Mineração: melhor desempenho nas vendas dos últimos seis trimestres. Recuperando-se do fraco desempenho do primeiro semestre, a CSN reportou um volume de vendas não registrado desde o final de 2011, com 7,7 milhões de toneladas (+28,3% T/T). “Considerando os 60% de participação na Namisa, as vendas apenas da CSN registraram avanço de 35,1%. Somado a isso, a elevação do preço do insumo e a alta do dólar impulsionaram ainda mais esse resultado e a receita líquida de mineração totalizou R$ 1,6 bilhão (+67,3% T/T)”, frisou o analista.

Custos e Despesas Operacionais - “No período, os custos com siderurgia ficaram praticamente estáveis T/T, enquanto os com mineração acompanharam o crescimento do volume de vendas e avançaram 37,8% sobre o 2T13 (inferior ao crescimento da receita). Já as despesas com vendas, gerais e administrativas acompanharam o menor volume vendido em siderurgia e recuaram 17,5% T/T, levando a CSN a encerrar o período com um Ebitda ajustado de R$ 1,6 bilhão e margem de 31%. O avanço no Ebitda das unidades de siderurgia, mineração e logística foi de 8,6%, 119,1% e 25,2%, respectivamente, sobre o 2T13”, disse o executivo.

Resultado financeiro e lucro líquido -”O resultado financeiro da companhia foi negativo em R$ 597 milhões, montante 30,4% superior ao do 2T13, basicamente em função de maiores encargos de empréstimos e financiamentos. Com isso, a CSN encerrou o trimestre com lucro líquido de R$ 502,8 milhões e margem de 10,8%”, concluiu a análise do BB Investimentos..