Marcopolo: trimestre bem discreto em um ano repleto de desafios, aponta BB Investimentos

De acordo com os analistas do BB Investimentos, Mário Bernardes Junior e Gabriela Cortez, o resultado da Marcopolo no terceiro trimestre de 2013 corroborou o ano bastante desafiador e ao mesmo tempo duro para a companhia. Houve queda de margens operacionais e de margem líquida, como consequência de menores volumes, que impactou o faturamento da empresa, causando menor diluição dos custos e despesas. Enfatizamos ainda, que as despesas só não foram maiores por conta da reversão de PDD no montante de R$ 8,2 milhões, contra provisão de R$ 6,2 milhões no quarto trimestre de 2012. Neste sentido, consideramos o resultado fraco para o período.

“Por outro lado, vale ressaltar, que boa parte dos faturamentos de ônibus escolares ficou para o primeiro trimestre de 2014, o que possivelmente vai beneficiar o desempenho deste início de ano, podendo compensar parte da perda de rentabilidade ocorrida ao final de 2013”, continuaram Junior e Cortez.

“O dado favorável ficou por conta do market share da companhia no mercado interno, que ficou em elevado patamar de 40% (sendo 36,9% no 4T13 e 39,8% ao longo de todo o ano), dado importante, considerando que o acirramento da concorrência é cada vez maior neste segmento”, informaram eles.

Perspectivas para o médio e longo prazo - “Nossas perspectivas para Marcopolo são de que nos próximos meses o desafio de recuperação ainda vai permanecer rondando a companhia. Ainda assim, enfatizamos que as condições atrativas de financiamento do Finame-PSI, que já foi confirmada a permanência do programa pelo Ministério da Fazenda, podem contribuir para a empresa superar esta tarefa”, frisaram a dupla.

“Neste sentido, reiteramos nossa recomendação para a POMO4 em Market Perform e reduzimos o preço-alvo de R$ 7,20 para R$ 5,60 em dezembro/2014, pois acreditamos que 2014 deva ser tão pelejante quanto foi o ano passado para a companhia.

Receita sofre retração. A Marcopolo registrou queda de 4,9% na receita líquida no 4T13, chegando a R$ 970,1 milhões, impactado pelo menor faturamento de Volares, principalmente os veículos escolares. No mercado interno, as receitas ficaram em R$ 499,7 milhões, representando 54,2% do total, enquanto que o mercado externo representou os outros 45,8%, com R$ 422,5 milhões”.

Produção consolidada - “A companhia teve produção mundial consolidada de 4.785 unidades, com decréscimo de 12,8% em relação ao 4T12. No Brasil, a produção caiu 14,9% no comparativo anual, ficando em 4.068 unidades. A produção no exterior registrou ligeira queda de 1,4% no mesmo tipo de comparação”, disseram .

Endividamento e Lucro líquido - “A alavancagem líquida do segmento industrial da companhia encerrou o 4T13 em 0,9x Net Debt/Ebitda12m em R$ 385,6 milhões. Se somarmos o endividamento do segmento financeiro (Banco Moneo), a alavancagem líquida vai para R$ 1.040,8 milhões. O lucro líquido ficou R$ 75,4 milhões no período com margem de 8,2%, ficando 0,5 p.p. abaixo daquela registrada no 4T12”, concluíram os analistas.