Embraer: resultado marcado por forte ganho de margem, aponta BB Investimentos

“O resultado da Embraer no quarto trimestre de 2013 nos agradou pelo expressivo crescimento de margem Ebitda, como consequência dos ganhos de eficiência oriundos da manutenção de despesas operacionais e pelo efeito de alguns itens não recorrentes”, observaram os analistas do BB Investimentos Mário Bernardes Junior e Gabriela Cortez.

“O que mais nos chamou a atenção foi o fato de que o mercado de aviação executiva exerceu papel fundamental para o bom desempenho de receitas, cuja participação no total da receita consolidada subiu 10 p.p., o que consideramos como a surpresa positiva no período”, destacaram.

Ainda de acordo com os analistas, deve-se levar em conta, que a desvalorização cambial foi um dos grandes eventos benéficos para a companhia. Entretanto, avaliamos positivamente o resultado, pois entendemos que houve capacidade técnica e administrativa da empresa em conseguir a realização de todas as entregas previstas, assim como aproveitar o momento cambial favorável.

Perspectivas são positivas - “Nossas perspectivas para a Embraer são positivas, pois acreditamos que o posicionamento da companhia para atendimento da crescente demanda do mercado de aviação regional pelo mundo tende a ser uma de suas principais vantagens competitivas”, continuaram.

“Neste sentido, reiteramos nosso rating em Outperform e o target-price da EMBR3 para dezembro de 2014 em R$ 24,50 e para as ADRs ERJ em US$ 40,50. Os riscos, no entanto, permanecem no caso de desaceleração econômica acentuada no país e inversão da tendência de retomada do crescimento no mercado americano”, lembraram os executivos.

Divulgação do Guidance 2014 -A companhia divulgou seu guidance para 2014 com: (a) ROL de US$ 6,0 bilhões a US$ 6,5 bilhões; (b) Margem EBIT de 9,0% a 9,5%; (c) Margem Ebitda de 13,0% a 14,0%; e (d) Investimentos (capex) de US$ 650,00 milhões.

Receita líquida cresce com mercado de executivos -A receita líquida consolidada foi de R$ 5.295,7 milhões, com crescimento de 35% A/A. Separados os mercados, a receita líquida da Aviação Comercial foi de R$ 2.562,1 milhões, +44% A/A, enquanto que a ROL de Defesa & Segurança ficou em R$ 846,4 milhões, +39% A/A e a receita da unidade de Aviação Executiva foi de R$ 1.816,8 milhões, 24% A/A.

Endividamento líquido cai no período -A companhia encerrou o quarto trimestre do ano com endividamento líquido de R$ 5.140,6 milhões, o que representa alta de 22% em relação ao mesmo período de 2012. Com isso, a alavancagem dívida líquida/Ebitda ficou em 0,6x, ou seja, +0,3x A/A.

Resultado líquido sobe bem - “A companhia registrou lucro líquido consolidado de R$ 607,2 milhões no período, representando aumento de 141% em relação ao 4T12 e de 399% quando comparado ao trimestre imediatamente anterior, o que representa uma margem de 11,5%, +5,0 p.p. A/A”, concluíram os analistas.